如果美国9月加息,这一次,中国还是不跟吗?

本文最后更新于2018年9月23日,已超过1172天没有更新,请注意内容时效性!

国家在明修栈道,暗度陈仓。个人且保存实力,准备过冬。

如果美国9月加息,这一次,中国还是不跟吗?

核心提示:国家在明修栈道,暗度陈仓。个人且保存实力,准备过冬。

从「扩大内需」到「积极财政政策更积极」,再到「流动性合理充裕」,7.31中央政治局会议释放了一系列信号。

彼时中国经济正在经历今年最大的雷潮,大量企业债务违约和互金理财爆雷,甚至是国企也难逃一劫。

在此之前,中国正好发生了两件事。

第一件是今年6月美国加息,但是中国选择不跟随加息;第二件是今年3次实施降准,释放大量流动性。

爆雷被认为是过度收紧的后遗症,降准和不加息则被认为是急刹车。

7.31会议之后,有人喊出货币政策可以确定转向,更有甚者喊出又一轮货币放水将至。

如今距离7.31会议已满月有余,众人所喊的放水实现了吗?

01

最近,央行的动作又开始频繁了。

9月17日,央行出人意料开展2650亿元1年期MLF操作,利率持平于3.30%。

出人意料是因为这属于新增操作,第一次操作是在9月7日,因为当天有1765亿元MLF到期,所以央行进行了等量对冲。

换言之,MLF池子里又多了2650亿元的债务。

然而这还不够,9月18日央行开展2000亿元逆回购操作,因为当天没有逆回购到期,所以是净投放2000亿元。

按全口径计算,从9月12日央行重启逆回购以来,共投放流动性7950亿元,这个幅度已经算是一个小降准。

2009年大水漫灌也就4万亿元,如今短短7天时间就释放流动性7950亿元,也难怪有人会喊出新一轮放水将至。

看着这些数字,总感觉货币一直在超发。

说句实话,改革开放40年,我们一直都在强调“坚持不搞大水漫灌”,但现实是,每一次放水都是大水漫灌。

“狼来了”说多了也没人信,但是这一次真的是大水漫灌吗?

根据央行公布的数据显示,8月末M2同比增长8.2%,增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.4个百分点。

如果美国9月加息,这一次,中国还是不跟吗?

M2是广义货币,简单理解就是反映货币供应量的指标,M2有多少,表示整个社会的货币有多少。

2008年次贷危机之后,中国曾经经历过3次大水漫灌。

第一次是2009年四万亿计划,M2增速曾经飙升至30%;第二次是2012年,M2增速也有15%;第三次是2015年,M2增速最高也到14%。

今年7月经历不加息和降准后,M2增速一度出现反弹,增速比6月高出了0.5个百分点,但是也仅仅只有8.5%。 

在7.31会议后,8月的M2增速不升反降,再次面临跌破8%关口的困境。

就现在而言,虽然说要扩大内需,但是货币供应增量并没有出现实质性的飙升,反而继续半死不活。

或许,这一次真的不一样了。

02

过去三次大水漫灌,背后都有时代的特色。 

2009年,全球都在经历次贷危机后的经济萧条,不仅是中国放水,美日欧等国家都在实行量化宽松,所以不用考虑外部压力的影响。

但在2015年,美国进入货币收紧周期,继续宽松就要开始面对外部压力。

一个利率在变高,一个利率不变甚至变低,其结果就是两国之间的利差发生变化,资本发生流动。

资本都是逐利的,哪里能赚更多的钱,资本就去哪里。

那时候中国正好进行第三次放水,中美利差在缩小,货币贬值压力不断变大。

直到2017年中国也进入货币收紧周期,加上央行的干预,汇率才开始企稳升值。

但是货币收紧带来的影响也不小,钱变少了,钱变贵了。

与经济正在复苏的美国不一样,中国仍处于L型经济的底部,进入收紧周期后,企业偿债压力不断变大,违约频频发生。

这些压力在今年也变得特别明显,尤其是进入4月之后,更是天雷滚滚。

时隔两年未出现的降准在今年频频出现,而在今年6月美国宣布加息后,央行也选择了暂停跟进加息节奏。

其结果可想而知,爆雷声虽然变小了,但是汇率却牺牲了。

人民币汇率贬值至2017年低点附近,无奈之下,央行唯有重启人民币逆周期因子,才暂时把汇率稳定住。

03

9月将至,按照美国的加息路径,大概率会再加息一次,这一次中国将如何选择?

其实加息与否,很大程度并不是自己说了算,因为外部压力客观存在,6月不加息的后果仍历历在目。

这个道理你懂我懂,央行其实也懂。

所以在7.31会议中,重新提到“管住货币供给总闸门”,而且很明确说了“坚定做好去杠杆工作”。 

货币政策只是在这两个基础上,适当做出调整。

每一次提到大搞基建,我们第一印象就是财政拨款,又开始印钱放水了。

这一次虽然也提到要大搞基建,也提到要大力推进地方发债,但是目前M2增速并没有大幅反弹。

今年流动性确实改善不少,但也不过是因为降准释放了不少的存量流动性。

就算是最近刚刚释放了7950亿元流动性,其实在此之前,央行已经连续15个交易日没有进行操作,一直在回收到期的流动性。

说到底货币不收紧也是死路一条,今年土耳其、阿根廷等等国家,货币贬值狂加息就是一个个活生生的例子。

虽然今年6月不加息,但如果汇率贬值压力太大,央行最终还是只能跟随加息,毕竟这是大势所逼。

目前人民币汇率在6.85附近徘徊已久,如果9月美国加息,但是中国继续不加,汇率7的关口可能就守不住了。

所以央行最有可能的选择还是加息降准的组合拳,用时间换空间。

在经济学上,每年M2增长率应该约等于GDP增长率加上CPI增长率,配合政策需要,再加上一个调整数值。

在货币扩张周期,可以加上一个百分点,在货币紧缩周期,则恰好相反,减去一个百分点。

按照2017年GDP增速是6.9%,CPI增速是1.6%来算,M2增速是8.5%左右,如果要收紧,应该只需要7.5%左右。

现在8%左右的M2增速,也只是保持一个合理正常的数值。

只是因为以前玩太疯了,超速行驶,结果突然来个急刹车减速,车上的人有些撞伤了,但是至少车子不容易失控。 

如果去杠杆工作必须继续进行,经济上的拨乱反正也不能停止,那么接下来货币政策收紧还是主旋律。

便是不会发生经济危机,但是局部违约现象是不会轻易停止的。 

或许这就是所谓的“出清”,把过去货币超发强行救下的僵尸企业淘汰,只有这样经济才能焕然一新。 

对于企业来说,需要抓紧“供给侧”的改革和升级,以免成为被出清的对象。 

对于个人来说,当市场仍不明朗,最理智的办法是多看少动,保存实力,储备子弹,静待春暖花开之日的到来。

这一点,你Get到了吗?

互动:你猜这一回中国加不加息?

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