互联网寒冬?还是看了基本面再说话吧

本文最后更新于2019年1月11日,已超过218天没有更新,如果文章内容失效,请反馈给我们,谢谢!

摘要

近期,国内各大互联网公司停止社招的消息不胫而走,再加上海外科技股大幅下挫,苹果、亚马逊市值跌破万亿美元。很多人纷纷表示“互联网寒冬”来了。

互联网寒冬?还是看了基本面再说话吧

近期,国内各大互联网公司停止社招的消息不胫而走,再加上海外科技股大幅下挫,苹果、亚马逊市值跌破万亿美元。很多人纷纷表示“互联网寒冬”来了。

互联网到底怎么了?最近各大巨头陆续披露了三季度业绩,我们还是先看基本面再说话吧。

百度营收增长良好,成本费用增长过猛

$百度(BIDU)$ 百度三季度收入 282 亿人民币,同比增长27%(考虑增值税计算方式变更),归母净利润 124 亿人民币,同比增长56%。

广告收入是拉动百度营收增长的主力,贡献率在80%左右,仍保持着稳定增长。

百度三季度净利润大幅增长主要依靠剥离度小满金融和 Global DU,这两项剥离令其他收入达到 90 亿元,同比增长 108%。

百度的营业利润为 44 亿元,同比下滑了 6%,营业利润下滑主要与内容成本和销售管理费用增速较快有关。

虽然目前的市值距离腾讯、阿里已经有较大差距,但百度未来有两点值得期待:一是人工智能和自动驾驶;二是正在加大投入的内容生态带来更高效率的流量变现。

阿里连续十个季度保持50%以上营收增长

$阿里巴巴(BABA)$ 阿里巴巴三季度收入851.5 亿人民币,同比增长 54%,增速连续十个季度保持在50%以上;净利润 182.4 亿人民币,同比增长5%。

强劲的主营业务是阿里巴巴的核心优势。占总收入85%的核心电商业务三季度收入724.8 亿人民币,同比增长 56%。天猫实物GMV增速为 30%,持续超越国内线上实物零售增速,带动客户管理和佣金收入稳步提升。

核心电商业务盈利能力稳健,为其他业务拓展持续输血。三季度核心电商业务的EBITDA 利润率有所下滑主要由于饿了么、Lazada、新零售、菜鸟网络四大战略投资亏损达58亿元。

云计算、新零售、文娱等业务收入增长强劲,分别同比增长90%、151%和24%,但目前仍处于高投入换市场的亏损状态。

随着消费升级和中产阶层崛起,阿里的核心电商业务已经形成了完善的流量变现模式,有望保持强劲增长;云计算、文娱等业务高速发展,何时能贡献利润尚待观望。另外,随着互联网流量红利消退,线上线下相融合的新零售业务值得期待。

Facebook营收增速放缓,关注新产品、新市场

$Facebook(FB)$ Facebook三季度收入 137.3 亿美元,同比增长33%,创IPO以来最低增速;净利润51.4 亿美元,同比增长9%。

Facebook 98.6%的收入都来源于广告。广告竞价模式、超高的投放效率和巨大的用户群,成了Facebook广告收入增长的主要动力。

营收放缓主要由于欧美地区用户增长停滞加上数据隐私措施抑制了平均广告价格的增长速度和投放精准度。另外,Facebook Stories的扩张正在取代其他广告曝光的机会。

增长放缓、隐私问题、内容质量、高管离职等问题仍然是Facebook目前的主要隐忧。而新产品研发和新兴市场用户扩张,可能是Facebook突破欧美市场增长瓶颈的重要途径。

Apple收入增速连续上涨,iPhone销量遇瓶颈

$苹果(AAPL)$ 三季度,苹果收入 629 亿美元,同比增长 19.6%,增速连续五个季度上涨;净利润为 141.3 亿美元,同比增长 31.8%。

贡献收入接近60%的iPhone,收入同比大增28.9%至372亿美元。这主要源于苹果手机的售价不断提高,平均零售价格(ASP)高达793美元,远高于去年同期的618美元。

另外,作为苹果收入的第二大主力,App Store、Apple Music、iCloud等服务业务的收入再创历史新高达到99.8亿美元,占总收入的15.9%。

当然,随着智能手机行业天花板渐近,iPhone销量遭遇瓶颈,不断上涨的价格和停滞甚至下滑的出货量恐怕会成为未来iPhone的常态。从近两年的趋势来看,服务业务未来可能会成为苹果收入增长的重要动力。

Amazon收入增速放缓,净利润大增10.3倍

$亚马逊(AMZN)$ Amazon 三季度净收入 565.8 亿美元,同比增长 29.3%,增速较二季度和去年同期均有所放缓;净利润 28.8 亿美元,同比增长 10.3 倍。

从业务结构上来看,线上电商、AWS云服务、Prime会员订阅、包括广告在内的其他业务在三季度的收入同比增速较二季度均出现了不同程度放缓。

虽然收入放缓,但亚马逊的利润在三季度爆发。毛利率达到 69.9%,大幅高于去年的 56.3%,成为盈利大增的重要原因;营业利润率和净利率也显著提升,分别达到 11.0% 和 8.5%,去年同期为 1.2% 和 0.9%。

其中,北美地区的电商业务营业利润同比飙升 17.1 倍,AWS 云服务同比增长 77.4%。AWS收入占亚马逊11.8%,却贡献了超过50%的营业利润,此前营业利润贡献比例甚至一度超过100%。

目前来看,亚马逊各项业务的基本面良好,人工智能的布局和应用,也非常值得期待。另外,美国政治层面的不友好等风险因素值得关注。

Netflix会员数量大增,原创内容筑起护城河

$奈飞(NFLX)$ Netflix三季度收入33.99 亿美元,同比增长 34%;净利润4.03 亿美元,同比增长210%。

Netflix的核心商业模式非常清晰,即“营收=用户数*会员费”。没有广告的Netflix完全依靠用户数增长来实现盈利。Netflix第三季新增 696 万流媒体订阅用户,同比增长31%。

用户数量的增长主要源于Netflix推出了大量优质原创剧,这也为Netflix筑起了更宽的护城河。当然,原创剧需要巨额资金投入,导致Netflix自由现金流赤字。而且一旦原创内容质量下滑,可能造成用户流失风险。另外,美元走强带来的汇率风险也是市场的担忧之一。

国际市场中,Netflix特别指出亚洲市场的重要性,目前公司在亚洲市场渗透率相对较低,增长潜力巨大。Netflix已经在印度、韩国、日本都地区推出综艺、动漫、原创剧等等。在中国则是继续与爱奇艺、优酷等流媒体合作。

Netflix目前仍然处于做规模的阶段,未来的增长主要关注两点:一个是美国和国际用户的增长速度和空间,尤其是重点开发的亚洲市场;另一个是用户付费率。当然,这两点的核心还是Netflix能否持续产出优质原创内容。

Google营收增长21.5%,Other Bets仍在亏损

$谷歌A(GOOGL)$ 谷歌母公司Alphabet三季度收入 337.4 亿美元,同比增长 21.5%;净利润 91.9 亿美元,同比增长 36.5%。

从业务构成看,Google 部门的收入为 335.9 亿美元,同比增长21.5%,营业利润 94.9 亿,同比增长 10.6%。Other Bets 由于大量研发投入,目前仍处于亏损状态。

谷歌广告收入占全公司收入的86%,三季度广告收入289.5亿美元,同比增长20.3%。谷歌广告投放效率持续改善,三季度付费点击次数同比增长62%,单次点击成本同比下降28%。

但值得关注的是,随着移动互联网崛起,流量获取成本也在增加,谷歌为卖广告支出的流量获取成本也在持续上涨。另外,有关垄断的指责和严格的隐私法规或将影响谷歌的广告业务。

对于谷歌的未来,需要重点关注的主要是两点:一个是包括云服务和硬件销售的其他业务增长和盈利;另一个则是自动驾驶等其它创新型业务。

寒冬说不上,一大趋势值得关注

从基本面上可以看出,寒冬倒是说不上,各大互联网公司的业绩都保持着相对稳健的增长。但“躺着赚钱”的时代已经过去,不管是"BAT"还是"FAANG",都或多或少面临着增长、政策、外部竞争等方面的不确定性。

目前,各大互联网企业都呈现出了一个大趋势——互联网流量红利正在消退,各家都处在一个寻找探索新方向和新突破的时期。一方面,随着增量变存量,精细化运营存量用户,提高流量变现效率将是未来的重点;另一方面,开拓人工智能等新技术为核心的创新业务。

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